本文(wen)主要(yao)是從技術(shu)面(數(shu)據(ju)角度(du))出(chu)發,根據(ju)數(shu)據(ju)頻率分(fen)為短期、中長(chang)期、長(chang)期三(san)大(da)類指標進行技術(shu)分(fen)析2018年螺紋(wen)鋼價(jia)格(ge)走勢:
1.從基差層面,①在整體下行時,現貨價格往期貨價格靠攏來修復深貼水,②在整體市場上行時,期貨價格往現貨價格靠攏修復深貼水,目前螺紋鋼市場價格處于 跌勢,因此預計后期現貨下跌幅度往往大于期貨價格的波動幅度;
2.從GDP層面,預計2018年螺紋鋼價格指數趨勢下跌;
3.從匯率層面,預計2018年 螺紋鋼價格指數會在2018年4月底達到一個高點(5000上下),然后下跌至5月中旬間,之后6-10月初趨穩,10-12月進入下跌狀態;
4.從需求 層面,預計2018年螺紋鋼價格指數下跌,但跌幅不大;
5.從庫存方面,預計2018年1-3月初的螺紋鋼價格指數趨勢是下跌的;
6.從季節性層 面,2018年月螺紋鋼價格2月末會開始上漲,且會延續到4月份。
一、 短期
1.基差
短期(qi)數據主要從(cong)期(qi)現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)走(zou)勢以及(ji)基差修復(fu)(fu)途(tu)徑(jing)來(lai)分析。期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與(yu)現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)走(zou)勢高(gao)度一致,總(zong)體上螺紋鋼期(qi)現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)相(xiang)關(guan)性非(fei)常(chang)高(gao),相(xiang)關(guan)系(xi)數為(wei)0.97,呈現高(gao)度正相(xiang)關(guan)。期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)是對(dui)現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)未(wei)來(lai)走(zou)勢的(de)預期(qi),且交割機制和套利者(zhe)的(de)存在,期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)與(yu)現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)之間動態的(de)維(wei)持一種相(xiang)對(dui)均(jun)衡的(de)關(guan)系(xi),基差偏(pian)離(li)合(he)理范圍(wei)時,通(tong)常(chang)有(you)兩種途(tu)徑(jing)修復(fu)(fu)深貼水(shui):①在整體下行時,現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)往期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)靠攏來(lai)修復(fu)(fu)深貼水(shui);②在整體市場上行時,期(qi)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)往現貨(huo)價(jia)(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)靠攏修復(fu)(fu)深貼水(shui)。
表(biao) 螺紋鋼期(qi)現貨漲跌情況
螺紋鋼期現貨
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2010至今
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2017至今
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期(qi)貨(huo)(huo)向現(xian)貨(huo)(huo)靠攏
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0.682
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0.757
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期現貨同(tong)漲同(tong)跌(die)
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0.654
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0.784
|
基差>0
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0.693
|
1
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相關系數
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0.965
|
0.822
|
數(shu)據來源:筆者整理
從(cong)目(mu)(mu)前(qian)來看,基差仍(reng)處(chu)于高位(wei),而且目(mu)(mu)前(qian)螺紋鋼價(jia)格處(chu)于下行,后期(qi)很大(da)概率(lv)沿襲之前(qian)的修復深貼水的路徑(jing),現貨(huo)價(jia)格往期(qi)貨(huo)價(jia)格靠攏,即現貨(huo)下跌(die)幅(fu)(fu)度(du)往往大(da)于期(qi)貨(huo)價(jia)格的波動幅(fu)(fu)度(du)。
二、 中長期(周/月/季度)
中長期的(de)數據主要是從基本面的(de)相關(guan)指標來分析(xi)螺紋鋼價格走勢(shi),有宏(hong)觀GDP、匯率,有產量供給、下游需求,還(huan)包括庫存方面做了相應的(de)分析(xi):
1. 宏觀
1.1GDP
對于(yu)2018年(nian)GDP增速(修(xiu)正后(hou)),德意志銀(yin)行預計(ji)(ji)為(wei)6.3%,上(shang)海(hai)財大(da)課題(ti)組(zu)預計(ji)(ji)為(wei)6.41%,國家信息中心**經濟(ji)(ji)師、經濟(ji)(ji)預測部主任祝寶良預計(ji)(ji)為(wei)6.5%左(zuo)右(you),廈門大(da)學宏觀經濟(ji)(ji)研究(jiu)中心預計(ji)(ji)為(wei)6.65%,人(ren)大(da)國發院(yuan)預計(ji)(ji)為(wei)6.7%,各機構給出了大(da)致相同的結論(lun),小幅下降至6.5%左(zuo)右(you),預計(ji)(ji)2018年(nian)GDP增速(修(xiu)正后(hou))較2017年(nian)也會有(you)小幅的下降。
圖 螺紋鋼價格指數(shu)與(yu)GDP同比(bi) 數(shu)據(ju)來源:中(zhong)國統計局、鋼聯數(shu)據(ju)
從圖上可以看出,螺紋鋼指數與GDP同比(修正前)走勢大致相同,兩者相關系數為0.658;在2011年-2017年區間段,不論GDP同比修正前還是修正后,都較高,其中GDP同比(修正后)與螺紋鋼指數相關系數為0.75,呈現中高度正相關,即GDP同比上漲,螺紋鋼指數大概率會上漲,反之會跌。上文提到,GDP同比(修正后)會有小幅下降,預計2018年螺紋鋼價格指數趨勢下跌。
表 螺紋鋼價格指數(shu)與GDP同比(bi)相(xiang)關系(xi)數(shu)
相關系數
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1998至今
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1998年-2010年
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2011年-2017年
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螺紋(wen)鋼價格指數(shu)-GDP同比(修正前)
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0.658
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0.717
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0.856
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螺紋鋼價格指數-GDP同比(修正后)
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0.294
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0.454
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0.750
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數據來源(yuan):筆者整理
1.2美元-匯率
圖(tu) 螺紋鋼價格指數與匯(hui)率走(zou)勢
圖 螺紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)指數(shu)(shu)與匯率(推后(hou)2年)走(zou)勢 數(shu)(shu)據來(lai)源:中國統(tong)計局、鋼(gang)聯數(shu)(shu)據
從GDP上,本(ben)文(wen)估計2018年趨勢為跌勢,那(nei)么從匯(hui)率(lv)角度又是(shi)如何呢?從圖很明顯可(ke)以看出(chu),匯(hui)率(lv)的(de)漲跌先行(xing)于螺紋鋼價格指數(shu)的(de)漲跌,又從兩者(zhe)的(de)相關(guan)(guan)系數(shu)(0.216)來看,二(er)者(zhe)相關(guan)(guan)性非常低,兩者(zhe)不相關(guan)(guan)。
鑒于匯率是螺紋鋼價格指數的先行指標,可以從左圖可以大致看出匯率先行1年-2年的時間,經過測算價格指數和推后不同時間匯率的相關性,發現匯率推后兩年與螺紋鋼價格指數走勢高度一致,相關系數為0.911,從右圖可以看出,推遲2年的匯率在2018年是先上升后下降的,從匯率的角度可以推斷明年螺紋鋼價格指數會在明年4月底達到一個高點(5000上下),然后下跌至5月中旬間,之后6-10月初趨穩,10-12月進入下跌狀態。
2. 產量
螺紋(wen)鋼(gang)(gang)價(jia)格不只是(shi)受到宏觀(guan)經濟(ji)的(de)(de)影響,也會受到供給的(de)(de)影響,比如近(jin)兩年(nian)的(de)(de)供給側改革(ge),就讓螺紋(wen)鋼(gang)(gang)價(jia)格發生了顛覆式的(de)(de)變化。結合圖可以(yi)明顯的(de)(de)看出(chu),2017年(nian)我國螺紋(wen)鋼(gang)(gang)產量較2016年(nian)是(shi)上(shang)升的(de)(de),相(xiang)比于(yu)2016年(nian),螺紋(wen)鋼(gang)(gang)產量同比僅有3個月(yue)(yue)出(chu)現負值(2月(yue)(yue)底(di)五部委發文明確6月(yue)(yue)底(di)前(qian)**取(qu)締中(zhong)頻爐,10月(yue)(yue)中(zhong)下旬19大召開,鋼(gang)(gang)廠(chang)停產/檢修,11月(yue)(yue)15日“2+26”城市(shi)限產),2017年(nian)12月(yue)(yue),螺紋(wen)鋼(gang)(gang)出(chu)口(kou)量為6107噸,較去(qu)年(nian)同期減(jian)少(shao)61.6%,較上(shang)月(yue)(yue)減(jian)少(shao)53.2%。2017年(nian)螺紋(wen)鋼(gang)(gang)出(chu)口(kou)量為169498噸,與去(qu)年(nian)相(xiang)比減(jian)少(shao)17.2%。
數(shu)據來源:鋼聯數(shu)據
通過測算螺紋鋼產量與螺紋鋼價格指數相關系數(-0.586),發現兩者呈現中度負相關,即螺紋鋼產量增加,螺紋鋼價格指數大概率會下跌,反之上漲,通過模型測算2018年螺紋鋼產量為22743萬噸,與2017年相比增加8.2%,因此2018年螺紋鋼價格指數大概率是下跌的。
3. 下游需求
圖 2017年各行業用鋼量及占比
數據來源:鋼聯數據
從供(gong)需層面,螺紋鋼(gang)(gang)需求(qiu)也是(shi)影響價格的(de)重要因素之一。我國鋼(gang)(gang)鐵行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)下游需求(qiu)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)主要有7個,根據(ju)mysteel數據(ju)顯示,用(yong)鋼(gang)(gang)量(liang)top3的(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)是(shi)建(jian)筑(zhu)業(ye)(ye)(ye)(413百萬(wan)噸,占比60.6%)、機械(xie)業(ye)(ye)(ye)(124百萬(wan)噸,占比18.2%)、汽車(che)業(ye)(ye)(ye)(64百萬(wan)噸,占比9.4%),其中建(jian)筑(zhu)業(ye)(ye)(ye)中包含了房(fang)地(di)產和(he)基(ji)礎建(jian)設,而機械(xie)業(ye)(ye)(ye)、汽車(che)業(ye)(ye)(ye)、造(zao)船業(ye)(ye)(ye)、家(jia)電業(ye)(ye)(ye)又同(tong)屬于制造(zao)業(ye)(ye)(ye),因此(ci)筆者從房(fang)地(di)產、基(ji)建(jian)、制造(zao)業(ye)(ye)(ye)三大行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)來闡(chan)述(shu)對螺紋鋼(gang)(gang)的(de)影響。
筆(bi)者選取了大(da)(da)量的(de)(de)(de)(de)指(zhi)(zhi)(zhi)標來分析三大(da)(da)行業對螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)的(de)(de)(de)(de)影響,其中(zhong)(zhong):房地產的(de)(de)(de)(de)大(da)(da)部分相關指(zhi)(zhi)(zhi)標與(yu)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)呈現(xian)(xian)不同(tong)(tong)(tong)(tong)程度的(de)(de)(de)(de)正(zheng)(zheng)相關,意(yi)味(wei)著房地產的(de)(de)(de)(de)變化會(hui)(hui)(hui)對價(jia)格(ge)(ge)起到正(zheng)(zheng)向(xiang)作(zuo)用,房地產開發(fa)投(tou)資(zi)額(e)同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)與(yu)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)呈現(xian)(xian)高度正(zheng)(zheng)相關,即房地產開發(fa)投(tou)資(zi)額(e)同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)與(yu)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)大(da)(da)概(gai)率下會(hui)(hui)(hui)同(tong)(tong)(tong)(tong)漲同(tong)(tong)(tong)(tong)跌(die),同(tong)(tong)(tong)(tong)理,施工面(mian)積同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(中(zhong)(zhong)度正(zheng)(zheng)相關)、土地購置面(mian)積同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(中(zhong)(zhong)度正(zheng)(zheng)相關)、新開工面(mian)積同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)(中(zhong)(zhong)度正(zheng)(zheng)相關)類(lei)似。而制造(zao)業、基建(jian)的(de)(de)(de)(de)相關指(zhi)(zhi)(zhi)標與(yu)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)呈現(xian)(xian)中(zhong)(zhong)度負(fu)相關,意(yi)味(wei)著這些指(zhi)(zhi)(zhi)標的(de)(de)(de)(de)變化通常會(hui)(hui)(hui)對螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)產生(sheng)負(fu)向(xiang)作(zuo)用,如在(zai)電力(li)熱力(li)燃氣及水的(de)(de)(de)(de)生(sheng)產和供應業的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)額(e)同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)與(yu)螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)呈現(xian)(xian)中(zhong)(zhong)度負(fu)相關,即電力(li)等投(tou)資(zi)額(e)同(tong)(tong)(tong)(tong)比(bi)的(de)(de)(de)(de)提高,螺(luo)(luo)紋鋼(gang)(gang)價(jia)格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)大(da)(da)概(gai)率會(hui)(hui)(hui)下跌(die),反(fan)之上漲。
3.1房地產
3.1.1房地產開發投資額
結合圖(tu)可(ke)以明(ming)顯的(de)看出,我國在房地產(chan)(chan)開發(fa)投(tou)資是逐年(nian)上升(sheng)的(de),近兩年(nian)增(zeng)(zeng)速(su)回暖,2017年(nian)前三季度增(zeng)(zeng)速(su)均高于2016年(nian)同期,第(di)四季度增(zeng)(zeng)速(su)有所放(fang)緩, 2017年(nian)12月,房地產(chan)(chan)開發(fa)投(tou)資額為9412億(yi)元,較去(qu)年(nian)同期增(zeng)(zeng)加2.4%,較上月減少4.4%。2017年(nian)房地產(chan)(chan)開發(fa)投(tou)資額為109799億(yi)元,與去(qu)年(nian)相比增(zeng)(zeng)加7.0%。
圖 房地產(chan)開發投資額 數據(ju)來源:中國(guo)統計局、鋼(gang)聯數據(ju)
上述分析有提到房地產開發投資額同比與螺紋鋼價格指數呈現高度正相關,通過模型預計2018年房地產開發投資額為117000億元,與2017年相比增加6.6%,2018年房地產開發投資額同比較2017年是下降的,因此2018年螺紋鋼價格指數大概率是下跌的。
3.1.2施工面積
結合圖可以(yi)明顯的(de)看出,我國房(fang)地產房(fang)屋施(shi)工(gong)(gong)(gong)面(mian)積(ji)是(shi)逐年(nian)上升的(de),但增速放緩(huan),2017年(nian)12月(yue),施(shi)工(gong)(gong)(gong)面(mian)積(ji)為(wei)(wei)13041萬平(ping)方米(mi),較去年(nian)同(tong)期減少5.9%,較上月(yue)減少19.0%。2017年(nian)施(shi)工(gong)(gong)(gong)面(mian)積(ji)為(wei)(wei)781484萬平(ping)方米(mi),與(yu)去年(nian)相(xiang)比增加3.0%。
圖 施工面(mian)積 數據來源:中國(guo)統計局、鋼聯數據
上述分析有提到房地產施工面積同比與螺紋鋼價格指數呈現高度正相關,通過模型測算2018年施工面積為797088萬平方米,與2017年相比增加2.0%,2018年施工面積同比較2017年是下降的,因此2018年螺紋鋼價格指數大概率是下跌的。
3.1.3土地購置面積
結合圖(tu)可以明(ming)顯的看(kan)出,近(jin)三年(nian)(nian)我國房地(di)產(chan)土地(di)購置(zhi)面(mian)積(ji)(ji)基本(ben)上(shang)呈現上(shang)升的態勢,增速由15-2016年(nian)(nian)的負(fu)增長(chang)逐轉(zhuan)變正增長(chang),2017年(nian)(nian)12月(yue),土地(di)購置(zhi)面(mian)積(ji)(ji)為(wei)3350萬平方米(mi)(mi),較去(qu)年(nian)(nian)同(tong)期增加(jia)12.4%,較上(shang)月(yue)增加(jia)7.7%。2017年(nian)(nian)土地(di)購置(zhi)面(mian)積(ji)(ji)為(wei)25508萬平方米(mi)(mi),與去(qu)年(nian)(nian)相比增加(jia)15.8%。
圖(tu) 土地購置(zhi)面積 數(shu)據來源:中國統計(ji)局、鋼聯數(shu)據
上述分析有提到房地產土地購置面積同比與螺紋鋼價格指數呈現高度正相關,通過模型測算2018年土地購置面積為22158萬平方米,與2017年相比減少13.1%,2018年土地購置面積同比較2017年是下降的,因此2018年螺紋鋼價格指數大概率是下跌的。
3.1.4新開工面積
結合圖可以明(ming)顯的(de)看出,近三(san)年(nian)(nian)我國(guo)房地產房屋新開工面(mian)積(ji)是(shi)逐步上升的(de),2017年(nian)(nian)個(ge)別月(yue)(yue)份(fen)出現負增長(chang),增速較(jiao)2016年(nian)(nian)有所放(fang)緩,較(jiao)15年(nian)(nian)有所提升,2017年(nian)(nian)12月(yue)(yue),新開工面(mian)積(ji)為16975萬(wan)平方(fang)米,較(jiao)去(qu)年(nian)(nian)同期增加8.6%,較(jiao)上月(yue)(yue)增加2.6%。2017年(nian)(nian)新開工面(mian)積(ji)為178654萬(wan)平方(fang)米,與去(qu)年(nian)(nian)相比增加7.0%。
圖 新開(kai)工面(mian)積 數據來(lai)源:中國(guo)統計局、鋼聯(lian)數據
上述分析有提到房地產新開工面積同比與螺紋鋼價格指數呈現高度正相關,通過模型測算2018年新開工面積為173520萬平方米,與2017年相比減少2.9%,2018年新開工面積同比較2017年是下降的,因此2018年螺紋鋼價格指數大概率是下跌的。
3.2基建
結合圖(tu)可以明顯的看出,我國在基(ji)礎設(she)施的投(tou)資是逐(zhu)年(nian)(nian)上升的,但(dan)增(zeng)速放緩,2017年(nian)(nian)12月,基(ji)礎設(she)施投(tou)資額為(wei)15887億元(yuan),較去年(nian)(nian)同(tong)期增(zeng)加(jia)0.2%,較上月減少3.1%。2017年(nian)(nian)基(ji)礎設(she)施投(tou)資額為(wei)173085億元(yuan),與去年(nian)(nian)相比增(zeng)加(jia)13.9%。
圖 基礎設施 數(shu)據來源:中國統(tong)計(ji)局、鋼聯(lian)數(shu)據
通過模型測算2018年基(ji)礎設施投資額為201926億元,與(yu)2017年相(xiang)比增(zeng)加16.7%。
結合圖可以(yi)明(ming)顯的看出,我國在電力(li)(li)熱力(li)(li)燃氣及水的生產和供(gong)應的投資(zi)是(shi)逐(zhu)年(nian)上(shang)升的,但增(zeng)(zeng)速放緩,甚至(zhi)個別月份出現(xian)了負(fu)增(zeng)(zeng)長,2017年(nian)12月,電力(li)(li)等投資(zi)額為2524億元,較(jiao)去年(nian)同期(qi)減少(shao)7.4%,較(jiao)上(shang)月減少(shao)2.7%。2017年(nian)電力(li)(li)等投資(zi)額為29794億元,與去年(nian)相比增(zeng)(zeng)加0.2%。
圖 電(dian)力等投資額(e) 數據來源:中國統計局、鋼聯數據
上述分析有提到電力等投資額同比與螺紋鋼價格指數呈現中度負相關,通過模型測算2018年電力等投資額為30412億元,與2017年相比增加2.1%,2018年電力等投資額同比較2017年是上漲的,因此2018年螺紋鋼價格指數大概率是下跌的。
3.3制造業
結合(he)圖可以明顯的(de)看出,近三年(nian)我國制(zhi)造業PMI指(zhi)數(shu)是逐年(nian)上升的(de),2017年(nian)1-11月PMI指(zhi)數(shu)均大于51,位于榮枯線以上,表明整(zheng)個制(zhi)造業經(jing)濟(ji)在增(zeng)長,但2017年(nian)增(zeng)速重心下移,說明制(zhi)造業經(jing)濟(ji)的(de)增(zeng)長有所放緩,2017年(nian)12月,制(zhi)造業PMI為52%,較(jiao)去年(nian)同期增(zeng)加(jia)(jia)0.4%,較(jiao)上月減(jian)少0.4%。2017年(nian)制(zhi)造業PMI為52%,與(yu)去年(nian)相(xiang)比增(zeng)加(jia)(jia)2.6%。
圖 制造業PIMI 數據(ju)來源:中國(guo)統計局(ju)、鋼(gang)聯數據(ju)
上述分析有提到制造業PMI指數與螺紋鋼價格指數呈現中度正相關,通過模型測算2018年制造業PMI為51%,與2017年相比減少0.8%,2018年制造業PMI同比較2017年是下降的,因此2018年螺紋鋼價格指數大概率是下跌的。
3.4小結
綜合上述(shu)下(xia)(xia)游需(xu)求層面(mian)的分析,我們可以得出以下(xia)(xia)結論,估(gu)計2018年螺紋鋼價格指數下(xia)(xia)跌(die),如(ru)表(biao):
表(biao) 2018年下游需求(qiu)與螺紋鋼價格指數走勢預(yu)估
指標名稱
|
相關系數
|
2017年
|
2018年預測值及方向
|
預計2018年螺紋鋼價格指數漲跌
|
|
螺紋鋼產量
|
-0.586
|
21020.9
|
↑
|
22743.0
|
下跌
|
制造業PMI均值
|
0.594
|
51.6
|
↓
|
51.2
|
|
電力等投資額同比
|
-0.670
|
0.20%
|
↑
|
2.1%
|
|
房地產開發投資額同比
|
0.833
|
7.04%
|
↓
|
6.6%
|
|
土地購置面積同比
|
0.714
|
15.82%
|
↓
|
-13.1%
|
|
施工面積同比
|
0.766
|
2.97%
|
↓
|
2.0%
|
|
新開工面積同比
|
0.526
|
7.02%
|
↓
|
-2.9%
|
|
數據來源(yuan):筆者整理
4. 庫存
從螺(luo)紋鋼(gang)產(chan)量(liang)(liang)可(ke)以(yi)知道2017年(nian)產(chan)量(liang)(liang)是較2016年(nian)增加(jia)的(de),本文也預測(ce)了2018年(nian)的(de)螺(luo)紋鋼(gang)產(chan)量(liang)(liang)是增加(jia)的(de),之后又分(fen)析并(bing)預測(ce)了2018年(nian)的(de)下游需(xu)(xu)求,從螺(luo)紋鋼(gang)消(xiao)耗*大的(de)基建和房(fang)地產(chan)行業來(lai)講,需(xu)(xu)**增加(jia)的(de),且增速的(de)下降的(de),那么庫存到底是增加(jia)的(de)還是減少的(de)呢,即產(chan)量(liang)(liang)的(de)增幅大于(yu)需(xu)(xu)求的(de)增幅,還是小于(yu)需(xu)(xu)求的(de)增幅?
4.1社會庫存
從近三年(nian)的數據可以看出,2017年(nian)社會庫存于第(di)8周(zhou)達到(dao)了三年(nian)來的新(xin)高(gao)點,之后(hou)庫存逐漸消化(hua),尤其是第(di)四季度庫存同(tong)比(bi)去(qu)年(nian)同(tong)期每(mei)周(zhou)減少(shao)10%,2017年(nian)第(di)50周(zhou)達到(dao)12年(nian)以來的低(di)值298萬噸,較去(qu)年(nian)同(tong)期下降28.1%,較去(qu)年(nian)低(di)值下降22%,截止到(dao)2018年(nian)2月1日(即(ji)第(di)5周(zhou)),社會庫存為518萬噸,較去(qu)年(nian)同(tong)期減少(shao)25.7%。
圖 35城市螺(luo)紋鋼社會(hui)庫存 數(shu)據來源:鋼聯數(shu)據、筆者整理
從2006-2017年35個城市的社會庫存數據顯示,社會庫存往往在每年第9-10周達到年內峰值,預計2018年會在每年第10周達到年內峰值,根據模型測算為750萬噸,較2017年峰值減少14%。
4.2鋼廠庫存
從(cong)2015-2017年(nian)(nian)(nian)的鋼廠(chang)庫(ku)存(cun)數據來(lai)看,整(zheng)體是逐年(nian)(nian)(nian)下(xia)降的,2017年(nian)(nian)(nian)鋼廠(chang)低(di)庫(ku)存(cun)常態化,尤其從(cong)2017年(nian)(nian)(nian)5月中旬開始(shi),鋼廠(chang)庫(ku)存(cun)一(yi)直低(di)于去(qu)年(nian)(nian)(nian)同期水平,2017年(nian)(nian)(nian)第(di)49周達到3年(nian)(nian)(nian)來(lai)低(di)值(zhi)153萬(wan)噸,較去(qu)年(nian)(nian)(nian)同期下(xia)降40.4%,較去(qu)年(nian)(nian)(nian)低(di)值(zhi)下(xia)降32%。截止到2018年(nian)(nian)(nian)2月1日(ri)(即(ji)第(di)5周),鋼廠(chang)庫(ku)存(cun)為201萬(wan)噸,較去(qu)年(nian)(nian)(nian)同期減(jian)少45.3%。
圖 螺紋(wen)鋼(gang)(gang)鋼(gang)(gang)廠庫存 數(shu)據(ju)來源:鋼(gang)(gang)聯數(shu)據(ju)、筆者(zhe)整理(li)
從近三年數據可以看出,鋼廠庫存開始累積往往先行1周社會庫存的累積,而鋼廠結束累積往往先行1-2周社會庫存累積結束,預計2018年會在第8周達到年內峰值,根據模型測算為310萬噸,較去年峰值下降18.8%。
在(zai)分(fen)析(xi)螺紋(wen)鋼(gang)庫存(cun)對(dui)螺紋(wen)鋼(gang)的(de)影響時(shi)需要考慮成(cheng)本(ben)(ben)因素和市場對(dui)未來(lai)的(de)一個預(yu)期(qi)。通過檢驗發(fa)現,當上游(you)鐵礦(kuang)石(shi)價(jia)格(ge)處于不(bu)同區(qu)間時(shi),兩者之間存(cun)在(zai)著不(bu)同的(de)相(xiang)關性(xing)。螺紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)與(yu)成(cheng)本(ben)(ben)相(xiang)關性(xing)高的(de)時(shi)候(hou),庫存(cun)對(dui)價(jia)格(ge)的(de)影響不(bu)大;但螺紋(wen)鋼(gang)價(jia)格(ge)與(yu)成(cheng)本(ben)(ben)相(xiang)關性(xing)低(di)的(de)時(shi)候(hou),庫存(cun)對(dui)價(jia)格(ge)的(de)影響就很大。
圖 螺紋(wen)鋼價格、成本及庫存 數(shu)(shu)據來源:鋼聯數(shu)(shu)據、筆者整理
2017年螺紋鋼成本較低,且成本與螺紋鋼價格相關系數較低,由此可以看出2017年螺紋鋼走勢受庫存的影響作用較大,通過測算螺紋鋼價格與鋼廠庫存相關系數(-0.78,中度負相關)以及螺紋鋼價格與社會庫存的相關系數(-0.54,中度負相關),即螺紋鋼價格與螺紋鋼庫存的走勢相反,而2018年2-3月初是螺紋鋼庫存傳統的累庫存階段,預計螺紋鋼價格在2018年2-3月初的趨勢是下跌的。
三、 長期(年度)
1.季節性
圖 螺紋(wen)鋼(gang)(gang)價格、成本及庫存 數據(ju)(ju)來源(yuan):鋼(gang)(gang)聯數據(ju)(ju)
從2010年至今的數據可以看出,螺紋鋼價格指數具有很強的季節性,一般春節后幾天就會出現拐點,且趨勢*少會延續1個月,因此預計2018年月螺紋鋼價格2月末會開始上漲,且會延續到4月份。
四、 模型預測
根據(ju)上述分(fen)析構建模型(xing),測算出明年螺紋鋼價格指數(shu)值如(ru)圖:
圖 螺紋鋼(gang)價格(ge)指數歷史值及(ji)預測(ce)值 數據來源:鋼(gang)聯(lian)數據、模型預測(ce)
從模型預測數據來看,螺紋鋼價格指數整體或將出現趨勢性下跌,但不排除價格**高的可能。從全年螺紋鋼價格指數平均值來看,價格重心或較17年仍有所抬升。